“不差錢(qián)”的中國為何出現“錢(qián)荒”

如何看待“中國6月份的信貸緊張”，它將有哪些影響，它與美國或將逐步退出量化寬松有無(wú)關(guān)系？全球前兩大經(jīng)濟強國的一舉一動(dòng)，世界輿論極為關(guān)注。

近期以來(lái)，中國資金市場(chǎng)的“錢(qián)荒”問(wèn)題愈演愈烈。6月20日數據顯示，上海銀行間利率再次全線(xiàn)上漲，達到驚人的13．44％，創(chuàng )下歷史新高。就在銀行間市場(chǎng)“錢(qián)荒”同時(shí)，滬深股市全線(xiàn)下跌，投資者開(kāi)始紛紛減持手中資產(chǎn)，股市資金流出明顯增加。債市也陷入了“錢(qián)荒”的困境，一周前，繼農發(fā)債流標之后，新發(fā)的9個(gè)月期國債重蹈覆轍。

中國真的陷入了流動(dòng)性緊縮的“錢(qián)荒”嗎？回答是否定的。兩周前央行公布的統計數據顯示，5月份M2（廣義貨幣供應量）的同比增速依舊高達15．8％，新增信貸量仍然高企，人民幣存款余額也已經(jīng)逼近百萬(wàn)億元的大關(guān)，1－5月社會(huì )融資規模達到9．11萬(wàn)億元，比上年同期多了3．12萬(wàn)億元?，F實(shí)中的貨幣供應量充裕，不少機構和個(gè)人依然出手闊綽，大量購買(mǎi)各類(lèi)銀行理財和信托產(chǎn)品，房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍，房?jì)r(jià)持續走高，社會(huì )游資搶購黃金被套，仍在積極尋找投資機會(huì )，民間借貸依舊活躍。這些數據和現實(shí)情況說(shuō)明，中國“不差錢(qián)”。

“不差錢(qián)”的中國為什么出現了“錢(qián)荒”？目前的流動(dòng)性危機，表面上看，與銀行面臨季末考核，對資金需求較大，各家銀行較為惜借有關(guān)。此外監管部門(mén)強化理財產(chǎn)品監管以及加大對跨境套利交易的監管，也導致各銀行需要增加資金以滿(mǎn)足合規要求。但從根本上看，近年來(lái)金融體系的發(fā)展及其運營(yíng)管理體制已經(jīng)嚴重脫離了實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的需要。國家為刺激經(jīng)濟增長(cháng)注入的資金其實(shí)并沒(méi)有都投入到實(shí)體經(jīng)濟當中，大量的資金只是在金融體系內部空轉套利，不斷通過(guò)杠桿投資和期限錯配套取利差，資金在各個(gè)金融機構間循環(huán)往復獲取利潤。除此之外，具有規模優(yōu)勢的國有企業(yè)以及一些過(guò)度圈錢(qián)的上市公司更容易以較低的成本獲得資金，從而使其能通過(guò)委托貸款等方式進(jìn)行套利，由此導致資金的重復計算，進(jìn)而導致社會(huì )融資總量的虛增。由此可見(jiàn)，目前的“錢(qián)荒”并不是貨幣政策收緊所導致的，而是過(guò)去幾年金融體系借助國內外寬松的貨幣政策環(huán)境，脫離實(shí)體經(jīng)濟盲目發(fā)展，金融資產(chǎn)過(guò)度膨脹在一個(gè)時(shí)間點(diǎn)的集中爆發(fā)。

不可否認的是，眼下中國的“錢(qián)荒”多少也與美國擬逐步退出量化寬松政策導致熱錢(qián)流出的預期有關(guān)。美聯(lián)儲的量化寬松政策已經(jīng)見(jiàn)效，目前美國經(jīng)濟復蘇跡象比較明顯，逐步退出量化寬松是必然的選擇。而一旦美國實(shí)施量化寬松退出戰略，全球經(jīng)濟與金融市場(chǎng)以及資產(chǎn)價(jià)格必會(huì )受到新一輪沖擊。對此，世界各國要有充分的準備，不能因為暫時(shí)的“錢(qián)荒”而釋放流動(dòng)性，從而導致更大的損失。

中國經(jīng)濟“不差錢(qián)”，缺的是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的完善的機制和體制保障；中國股市“不差錢(qián)”，缺的是信心和完善的投資者保護機制，這些都需要持續不斷的深化改革。目前的“錢(qián)荒”是暫時(shí)的，暴露出的問(wèn)題已引起中國政府的高度重視。在最近召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上，李克強總理強調要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤(pán)活存量，更有力支持經(jīng)濟轉型升級。而如何“用好增量、盤(pán)活存量”，將是未來(lái)中國金融體系改革與發(fā)展需要破解的大課題。